Аналитики спрогнозировали, что диверсифицированная структура продаж с фокусом на средне-премиальный ассортимент и дальнейшее масштабирование сети «ВинЛаб» обеспечат компании Novabev Group двузначный рост EBITDA в среднесрочной перспективе, несмотря на вероятное снижение рентабельности. Одним из ключевых позитивных и негативных рисков для оценки и будущих дивидендных выплат является управление оборотным капиталом.
Источник: «ВинЛаб»
Изначально Novabev Group специализировалась на производстве водки, но компания значительно диверсифицировала свой бизнес за последнее десятилетие. Novabev также развивает собственную розничную сеть «ВинЛаб», которая в настоящее время насчитывает более 1,5 тысяч магазинов и приносит около 50% общей выручки группы. Несмотря на достаточно стабильное потребление алкоголя в России, аналитики отметили, что рост цен, премиумизация продаж и дальнейшее расширение сети «ВинЛаб» обеспечат рост выручки Novabev на 15% в среднегодовом исчислении в 2023–2026 годах.
«Продажи и маржа Novabev значительно выросли в результате трудностей на рынке в 2022 году, но мы считаем, что достигнутые показатели не являются устойчивыми. Мы прогнозируем, что рентабельность по EBITDA снизится с 17,8% в 2022 году до примерно 15% в течение следующих нескольких лет и до 14,4% в долгосрочной перспективе, при этом среднегодовой рост EBITDA в 2023–2026 годах составит 13%. В результате мы прогнозируем FCF в размере 7,1–9,7 млрд руб. в 2024–2025 годах (доходность 10–13%). При этом динамика оборотного капитала остается волатильной, и мы видим как позитивные, так и негативные риски относительно наших прогнозов», — сообщается в пресс-релизе.
В течение последних двух лет Novabev существенно увеличила свои дивидендные выплаты. При этом общий размер дивидендов был существенно выше свободного денежного потока, что стало возможным отчасти благодаря продаже казначейских акций: номинальная дивидендная доходность за последние 12 месяцев составила около 15%, но также произошло существенное размытие доли миноритариев, учитывая увеличение количества акций (без учета казначейских) на ~20%. Представители компании отметили, что Novabev сможет выплатить дополнительные дивиденды в размере 340 рублей на акцию за 2023 год (доходность 6%), а дивиденды за 2024 год составят 620 рублей на акцию (доходность 11%); это предполагает отсутствие дальнейшей продажи казначейских акций, при этом чистый долг / EBITDA ожидается на уровне ~1,7x.
Novabev Group: за 9 месяцев 2023 года выручка компании выросла на 17%
Акционеры Novabev Group одобрили дивиденды за I полугодие 2023 года
