Выручка сети "О`кей" будет несколько скромней

Окей опубликовал операционные результаты по итогам работы в третьем квартале и за девять месяцев 2011 года. Результаты достаточно неплохие: за период с января по сентябрь выручка выросла на 11,5%. Но есть и негативные факторы, в частности меньшее количество открытых гипермаркетов, чем в прошлом году, и снижение прогноза по выручке.

При этом, по прогнозу менеджмента, в четвертом квартале количество новых магазинов очень значительно увеличится.

По итогам девяти месяцев выручка ритейлера составила 64,212 млрд руб. За третий квартал рост выручки достиг 10,4%, она поднялась до 21,834 млрд руб. Всего по итогам девяти месяцев было открыто 4 магазина, в том числе 2 гипермаркета, тогда как по итогам аналогичного периода прошлого года было открыто 7 магазинов, 5 из которых - гипермаркеты.

Прогноз по открытию 11 гипермаркетов в 2011 году остается в силе, и в четвертом квартале будет открыто еще девять магазинов, однако, возможно, что все же запуск как минимум трех будет отложен на несколько недель. Но, в общем-то, это не критично. Таким образом, сейчас под управлением ритейлера находится 61 магазин, из которых 37 являются гипермаркетами, а концу года общее количество магазинов должно достичь 70. Что касается торговой площади, то к концу года она превысит 370 тыс. кв. м.

Также очень любопытно посмотреть на динамику сопоставимых продаж. По итогам девяти месяцев сопоставимая выручка выросла на 5,2%, что обусловлено ростом среднего чека на 6% и падением трафика на 0,8%. Аналогичное падение трафика было отмечено и в третьем квартале, тогда как средний чек вырос на 6,7%. При этом, по словам гендиректора торговой сети Патрика Лонге, уже в сентябре наметилась положительная тенденция, поэтому по итогам четвертого квартала и всего года можно ждать роста трафика. Отмечу, что такая ситуация сейчас характерна для сектора в целом, поэтому падение трафика сейчас не критично. Генеральный директор  Окей также отметил, что продажи во вновь открытом гипермаркете в Озерках растут хорошими темпами.

Прогноз по выручке был снижен до 94-97 млрд руб. с прошлого прогноза в 97-98 млрд руб. По словам представителей менеджмента, такое изменение прогноза связано с тем, что большая часть новых магазинов начнет работать только в четвертом квартале. На мой взгляд, также не стоит забывать и о снижении выручки в связи с длительным закрытием одного гипермаркета, поскольку это привело к снижению выручки как минимум на 1 млрд руб. Несмотря на снижение ожиданий по выручке, прогноз по рентабельности по EBITDA остался на уровне 7,8-8% по итогам года, что связано с возможным улучшением показателя во втором полугодии до 9,5-10%.

Сейчас Окей торгуется с дисконтом к компаниям-аналогам по EV/EBITDA и EV/S на 2011 и на 2012 год. Целевая цена до конца года - $9,77 за GDR, потенциал роста - около 25% от текущих котировок.

Антон Сафонов, аналитик "Инвесткафе"

www.rbcdaily.ru