«Связной» отдаляет миноритариев

Владелец группы «Связной» Максим Ноготков отдаляет миноритариев от управления компанией

Владелец группы «Связной» Максим Ноготков провел реорганизацию компании, что позволяет бизнесмену отдалить от возможности управления деятельностью группы будущих миноритариев, которые могут стать владельцами от 25 до 40% ГК Связной» через покупку акций голландской компании Svyaznoy N. V.

В структуре группы «Связной» создано новое образование ― ООО «Управляющая компания «Связной». Ее руководителем назначен коммерческий директор ЗАО «Группа компаний «Связной» (ГК «Связной») Юрий Лабис, сообщает «Маркер».

В совокупности с состоявшейся ранее передачей региональных «дочек» из владения ГК «Связной» в собственность компании «Связной логистика», эти изменения структуры группы могут иметь отношения к планируемому IPO «Связного» на зарубежной бирже. Нынешний единоличный владелец группы «Связной» Максим Ноготков в результате такой реорганизации фактически отдалил от возможности управления деятельностью группы будущих миноритариев, которые могут стать владельцами от 25 до 40% ГК Связной» через покупку акций голландской компании Svyaznoy N. V.

После предпринятых в последнее время шагов по реорганизации группы, последним по времени из которых стало создание в марте 2012 года ООО «Управляющая компания «Связной», в группе сложилась следующая структура владения. ЗАО «Группа компаний «Связной» на 99% принадлежит голландской компании Svyaznoy N. V., которой на 99,99% владеет Ноготков. В свою очередь, ГК «Связной» – стопроцентный собственник ЗАО «Связной логистика».

Осенью 2011 года ГК «Связной» передала в собственность компании «Связной логистика» все региональные дочерние компании группы. В результате все непосредственное операционное управление бизнесом розничных салонов связи теперь сосредоточено в ЗАО «Связной логистика». Эта же компания, как и ранее, генерирует львиную долю денежных потоков группы и распоряжается ими. По итогам 2010 года «Связной логистика» получила выручку 52,7 млрд рублей и чистую прибыль 2,1 млрд рублей против 157,6 млн рублей выручки и 1,2 млн рублей чистой прибыли у ее материнской компании «ГК «Связной».

В марте 2012 года была создана ООО «Управляющая компания «Связной», в которой «Связной логистика» владеет 90%, а ГК «Связной» –10%. Пока у этой управляющей компании нет в собственности никаких активов.

В результате проведенных изменений будущие инвесторы, которые купят акции Svyaznoy N. V., не смогут принимать непосредственного участия в управлении операционной деятельностью группы. Эти акционеры смогут провести своих представителей в совет директоров ГК «Связной» пропорционально количеству купленных ими во время IPO акций ― от 25 до 40%, как ранее заявляли руководители «Связного». Однако после проведенной реорганизации у ГК «Связной» не осталось существенных активов, всем бизнесом салонов связи теперь владеет «Связной логистика». А на ее деятельность миноритарии, склонные вступать в споры с менеджментом относительно текущей операционной деятельности, влиять практически не смогут ― у них не будет возможности проводить своих кандидатов в совет директоров компании «Связной логистика» и другие ее органы управления: это право принадлежит менеджменту единственного владельца, то есть руководителям ГК «Связной». То же относится и к вновь созданной «Управляющей компании «Связной»: хотя миноритарии косвенно будут контролировать 25–40% в ней через «Связной логистику» и ГК «Связной», они не смогут оказывать практического влияния на работу управляющей компании. Таким образом, еще до проведения IPO Максим Ноготков минимизировал потенциальное влияние миноритариев на операционную деятельность группы.

Аналитики считают, что управляющая компания сформирована в «Связном» для передачи под ее руководство других видов бизнеса, кроме сети салонов связи, которая сейчас контролируется компанией «Связной логистика». Как известно, Максиму Ноготкову принадлежит «Связной Банк», недавно в группе открыто направление розничной торговли потребительскими товарами, по некоторым данным, Ноготков собирается заняться сельским хозяйством и туризмом.

Что касается выведения операционных компаний из непосредственного управления ГК «Связной», долю в которой получат миноритарии во время будущего IPO, то это, по мнению аналитиков, не должно очень волновать потенциальных инвесторов: для них главное, какие денежные потоки и прибыль генерируются бизнесом, в котором они приобретают долю, а не его структурная организация.

Впрочем, по оценке аналитиков, вряд ли Максим Ноготков пойдет на IPO в ближайшее время, хотя ранее сообщалось, что IPO может состояться в сентябре-октябре 2012 года. Между тем аналитики отмечают, что сейчас для IPO не лучшее время: российский рынок акций, как и зарубежный, находится в понижающейся фазе и более целесообразно дождаться улучшения биржевой конъюнктуры.

Напомним, в апреле стало известно, что обладателем доли в сотовом ритейлере «Связной» может стать госфонд. Приобретением доли во втором по величине сотовом ритейлере интересуется Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ). Претендуют на акции «Связного» также структуры Газпромбанка, Baring Vostok Capital Partners (BVCP), владеющий пакетами в «Яндексе» и Ozon.ru, а также бывший владелец «Цифрограда» – Russia Partners.

В начале февраля «Связной» провел встречу с этими инвесторами. Она была организована в рамках инвестиционного форума и носила ознакомительный характер. Сохраняется ли сейчас интерес иностранных фондов к акциям ритейлера, неизвестно. Ранее сообщалось, что потенциальных инвесторов смущает финансовая отчетность компании. Из общей суммы EBITDA (5 млрд руб.) значительная часть – платеж от МТС (полученный по итогам заключения разового контракта), а также деньги, полученные от родственного Связного Банка.

В настоящее время розничная сеть «Связного» включает более 3000 салонов в России и Белоруссии. В прошлом году оборот «Связного» составил около 300 млрд руб. (с НДС). Неаудированная выручка – 69,7 млрд руб. (рост в 24% к прошлому году). В первом полугодии 2011 года общий долг компании составлял около 10 млрд руб.

Torg.ru