«Система» не принимает лекарства

Покупка «Верофарма» оказалась на грани срыва

Как стало известно “Ъ”, владельцы «Аптечной сети 36,6» заморозили переговоры с АФК «Система» по продаже производителя лекарств «Верофарм». Вероятной причиной стало то, что стороны не смогли договориться о цене. За «Верофарм» аптечный ритейлер мог выручить более 5 млрд руб. и погасить более половины своего долга.

Возможность продажи «36,6» контрольного пакета «Верофарма» (51,8%, остальные акции находятся в свободном обращении на Московской бирже) обсуждается с 2006 года. В ноябре прошлого года стало известно, что разрешение на приобретение 100% фармпроизводителя от Федеральной антимонопольной службы получила АФК «Система». Для «36,6» «Верофарм» – самый рентабельный актив, продажа которого могла бы существенно снизить долг аптечной сети, который по итогам девяти месяцев 2012 года составлял 8,6 млрд руб.

В декабре основной владелец АФК «Система» Владимир Евтушенков говорил “Ъ”, что сделку по покупке «Верофарма» планировалось закрыть до конца года. «Принципиально мы все согласовали, рассогласование только в том, что это сейчас, к сожалению, падающий бизнес. И каждый раз они (акционеры «36,6».– “Ъ”) хотят получить за него больше денег, и каждый раз, не заключая сделку, еще больше теряют»,– заявил он.

Топ-менеджер одной из фармацевтических компаний слышал, что «36,6» в результате отказалась продавать «Верофарм» «Системе». Три источника “Ъ” в АФК рассказали, что с начала января переговоры по покупке «Верофарма» были остановлены по инициативе «36,6».

«Вероятность того, что сделка состоится, сейчас очень небольшая»,– говорит один из них. «Можно сказать, что переговоры в настоящее время заморожены»,– подтверждает источник, близкий к акционерам «36,6». Источник из «Системы» предполагает, что заставить передумать «36,6» могли переговоры с ее основным кредитором Сбербанком о реструктуризации долга. Сбербанку «36,6» в 2011 году заложила контрольный пакет «Верофарма» под заем в 4,15 млрд руб., который пошел на реструктуризацию части долга аптечной сети. В Сбербанке вчера не ответили на запрос “Ъ”.

Руководитель по связям со СМИ АФК «Система» Юлия Белоус отказалась от комментариев. Представитель «36,6» Любовь Добровольская говорит, что «никаких серьезных переговоров по поводу продажи “Верофарма” компания в настоящее время не ведет».

«Верофарм» основан в 1997 году. Владеет тремя заводами в Белгороде, Воронеже и Покрове. По данным «Фармэксперта», за девять месяцев 2012 года занимал шестое место в рейтинге крупнейших российских фармпроизводителей с долей в 3%. Выручка «Верофарма» за тот же период – 4,2 млрд руб. (–8,4% к уровню 2011 года), чистая прибыль – 938 млн руб. (–19%).

Крупнейшими акционерами «36,6» являются 36,6 Investments Ltd (бенефициары Артем Бектемиров и Сергей Кривошеев) – 40,01%, фонд Hi Capital – 22,59%. Выручка за девять месяцев 2012 года – 15,6 млрд руб. (–1%), чистый убыток – 650 млн руб. (вырос на 17,8%), EBITDA – 1,2 млрд руб. (–9%). Капитализация «36,6» на Московской бирже вчера – 3,5 млрд руб.

Единственным активом АФК «Система» в производстве лекарств является 100% в небольшом производителе лекарств «Биннофарм».

Аналитик «Ренессанс Капитала» Наталья Загвоздина предполагает, что «Система» могла оценивать «Верофарм» по мультипликатору 5EBITDA, что соответствует стоимости компаний-аналогов, но ниже той цены, за которую «36,6» готова была продать актив. EBITDA «Верофарма» за 2011 год была 2 млрд руб., по итогам девяти месяцев 2012 года этот показатель вырос только на 1% (1,4 млрд руб.). Таким образом, на фоне рынка «Верофарм» может стоить порядка 10 млрд руб., а его доля у «36,6» – чуть более 5 млрд руб. Вчера на Московской бирже капитализация «Верофарма» составила 7,9 млрд руб., пакет «36,6» – 4,1 млрд руб.

Аналитик «ВТБ Капитала» Иван Кущ считает, что планы «36,6» по продаже «Верофарма» могли изменить ее переговоры по объединению бизнеса с сетью аптек А5. «Для А5 при объединении было бы выгоднее, если бы в активе “36,6” оставался бизнес “Верофарма”«,– считает господин Кущ.

Олег Трутнев, ИД «Коммерсантъ»