«Ренессанс Капитал»: в июле ключевая ставка будет повышена до 17,5% и до конца 2025 года не опустится ниже 10%

Такой прогноз озвучил главный экономист «Ренессанс Капитал» Олег Кузьмин. По мнению эксперта, растущая инфляция вынуждает Банк России повысить ключевую ставку на предстоящем заседании 26 июля, а постепенное снижение ставки может начаться только в четвертом квартале 2024 года. В обозримой перспективе — до сентября 2025 года — ставка не опустится ниже 10%. Далее — тезисы выступления экономиста.

IURII KRUGLIKOV/Shutterstock/Fotodom

После событий 2022 года спрос российских домохозяйств и розничная торговля достаточно быстро восстановились — всего за 4 квартала. Это значительно быстрее, чем после спада в 2014 году (понадобилось 20 кварталов) и после кризиса, вызванного локдаунами из-за covid-19 (5 кварталов). Почему экономическая активность превзошла ожидания? По мнению Олега Кузьмина, есть две нестандартные причины достаточно высокого экономического роста и устойчивой инфляции.

● Во-первых, это реализация как отложенного, так и опережающего спроса, фактически заимствованного из будущих периодов (люди стремятся потратить деньги сейчас и не планировать на будущее), в относительно узкий временной промежуток 2023–2024 годов.

● Во-вторых, это устойчивость бюджетного стимула за счет повышения уровня природной ренты, поступающей в экономику, и практики инвестирования внутри страны средств ФНБ.

Все это повышает инфляционное давление в экономике и заставляет Банк России чувствовать себя некомфортно даже при достигнутой жесткости денежно-кредитных условий. 7 июня Банк России сильно ужесточил риторику и не оставил особого пространства для маневра на следующем заседании 26 июля. По прогнозу экспертов «Ренессанс Капитал», ставка будет повышена на 150 б.п. до 17,5% годовых — немного меньше, чем на 200 б.п., чтобы учесть эффект уже произошедшего «естественным» образом ужесточения денежно-кредитных условий за счет роста доходности ОФЗ и банковских ставок.

По мере исчерпания эффекта от комбинации отложенного и опережающего спроса внутренний спрос будет замедляться и инфляционное давление начнет ослабевать. По итогам года эксперт прогнозирует рост ВВП на уровне 2,7% (по сравнению с 3,6% в 2023 году) и инфляцию на уровне 5,7%. Это позволит Банку России начать цикл снижения ставок уже в 4 квартале 2024 года. На конец года ставка составит 15–16% годовых, и снижение продолжится в 2025 году.

В то же время Олег Кузьмин полагает, что в обозримой перспективе ставка не опустится ниже уровня 10% — это станет новым уровнем «нейтральной ставки» для России.

Основной риск для этого прогноза — большая устойчивость спроса и инерционность инфляции, которые могут сдвинуть время начала цикла смягчения денежно-кредитной политики на 2025 год. Сейчас в экономике проинфляционных рисков больше, чем дезинфляционных, включая в том числе ситуацию с урожаем после заморозков или эффект последних налоговых изменений.

Также, по мнению аналитиков «Ренессанс Капитал», не предвидится существенных изменений курса рубля: по их прогнозу во втором полугодии 2024 года доллар будет стоить порядка 93,0 руб., в 2025 году — 96,5 руб. Курс будет немного слабее на фоне сохранения устойчивого внутреннего спроса на иностранные активы, и, соответственно, оттока капитала.

NielsenIQ: «Спрос восстанавливается практически во всех сегментах, увеличиваются траты на развлечения, DIY, БТиЭ, одежду»

В РФ почти восстановились поставки импортных напитков

                                                                                                                                                                                                                                                                     Retail.ru