Новый опцион Х5

Крупнейший продуктовый ритейлер X5 Retail Group NV опубликовал первую годовую отчетность после слияния торговых сетей «Пятерочка» и «Перекресток». Финансовые результаты Х5 совпали с ожиданиями экспертов. Некоторую настороженность у аналитиков вызывает лишь новая опционная программа компании.

Согласно данным управленческой отчетности, чистые продажи группы выросли на 46,8%, до $3,485 млрд. Валовая прибыль выросла на 60,9%, до $972 млн, EBITDA — на 31% и составила $295 млн. Рентабельность по EBITDA достигла 8,5% против 9,5% в 2005 году. В компании отмечают, что результаты даже несколько превзошли их собственные ожидания.

«Несмотря на то что пришлось отвлечь значительные ресурсы на интеграцию „Пятерочки” и „Перекрестка”, мы достигли существенного ускорения развития»,— говорит директор по коммуникациям X5 Retail Group Геннадий Фролов.

Аналитики отмечают, что результаты вполне соответствуют их прогнозам. «Результаты можно считать весьма удачными,— считает аналитик ИК „Проспект” Ольга Самарец.— Компания не только сумела добиться значительного роста выручки, но и продемонстрировала прогресс в области контроля над расходами». С ней соглашается и аналитик ИК UBS Светлана Суханова. «Показатели X5 подтверждают нашу уверенность в стабильности темпов роста компании»,— отмечает она. В UBS присваивают акциям компании рейтинг — «держать» и прогнозируют рост их стоимости к 2007 году до $32.

Однако некоторые сомнения у аналитика вызывает новая опционная программа для высшего и среднего менеджмента компании. В частности эксперты обращают внимание на то, что цена первого опциона ниже рыночной стоимости акций. «Достаточно настораживающим моментом является то, что менеджмент объявил о реализации в 2007 году новой опционной программы»,— отмечает начальник отдела фундаментального анализа брокерского дома «Открытие» Наталья Мильчакова. При этом она полагает, что это не отразится слишком негативно на финансовых результатах компании в текущем году.

Аналогичного мнения придерживается и аналитик ФК «Уралсиб» Андрей Никитин.

«Реализация опционной программы, скорее всего, существенного влияния на рентабельность компании и показатели развития не окажет'BB,— говорит Никитин. Он полагает, что благодаря опциону компания сможет выстроить более совершенную и современную систему компенсаций и мотиваций сотрудников компании.

В Х5 «Бизнесу» сообщили, что под опционную программу зарезервировано 10 млн 824 тыс. глобальных депозитарных расписок (GDR), часть из них — 3,5 млн — компания выкупила еще в прошлом году.

«Серьезных покупок акций в течение 2007 году мы не планируем»,— подчеркнул Геннадий Фролов. Он сообщил, что действие программы рассчитано до 18 мая 2010 года. При этом опционы будут предоставлены четырьмя траншами.

Цена первого опциона составит $18 за одну GDR, что соответствует котировкам расписок компании на дату слияния с «Перекрестком». Однако цена остальных опционов будет определяться как средневзвешенная за 30-дневный период, предшествующий дате реализации опциона. Напомним, что ранее в компании уже действовала опционная программа для персонала. Она была отменена в ноябре прошлого года, так как распространялась только на некоторых топ-менеджеров, работавших в «Пятерочке» до слияния. На выплату компенсаций компания израсходовала около $67 млн.