Недружественные поглощения растут в цене

Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) опубликовала вчера пакет «антирейдерских» поправок в законы «Об акционерных обществах», «О конкуренции» и «О банках», которые могут резко ограничить возможности агрессивного поглощения публичных АО. ФСФР предлагает заменить в процедуре обязательного выкупа «аффилированных лиц» на «связанных», в том числе договорами. Кроме того, предлагается контроль ФАС и ЦБ (для банков) сделок при обязательном выкупе акций АО, ограничение 30% голосов покупателя до завершения выкупа более 50% и 75% акций.

Проект поправок опубликован ФСФР вчера вечером. В документе ведомство Дмитрия Панкина предлагает новую редакцию статей 84.1-84.10 закона «Об АО», регулирующих процесс покупки и предложения об обязательном выкупе акций АО при приобретении более 30%, более 50% и 75%, более 95% акций компании. Кроме этого, предлагаются дополнения новыми главами законов «О защите конкуренции» и «О банках и банковской деятельности» и изменения в закон «О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства».

Ключевое изменение в закон «Об АО» — предлагаемая ФСФР замена понятия «аффилированные лица», которые могут быть покупателями крупных пакетов акций публичных компаний, на понятие «связанные лица». В расчет «порогов владения», за которыми должна следовать при их превышении оферта на выкуп бумаг по рыночной стоимости, предлагается включить пакеты акций прямых родственников, а также пакеты акций компаний и лиц, связанных договорами об участии в получении контроля над АО и сходных договорами. ФСФР таким образом намерена реанимировать легко обходимые «подставными» компаниями требования обязательного выкупа. Процедура проверки «связанности» законом, впрочем, не предусматривается: имеется в виду, очевидно, возможность судебного оспаривания сделок в случае, если такие договоры есть, но скрыты. Теоретически эти обстоятельства могут проверить ФАС и ЦБ (для банковского сектора), но вопросы, например, о соглашениях, заключенных вне юрисдикции РФ, поправки не затрагивают.

Второе крупное новшество — ограничение прав собственников, купивших более 50% и более 75% акций АО, голосовать пакетами до завершения процедуры обязательного выкупа. Ранее они могли голосовать предельно 50% и 75% акций, ФСФР предлагает на «период выкупа» дать претенденту для контроля над АО лишь 30% голосов, всем акционерам, имеющим право продать акции по установленной законом цене,— 70% голосов. Это блокирует возможность «быстрых» изменений ситуации в АО — до завершения оферт контроль над АО приобретают оставшиеся миноритарии. Остальные правки закона выглядят более «техническими»: ФСФР детально регламентирует довольно общие положения статей 84.1-84.10 закона «Об АО».

Адвокат юридической компании «Юков, Хренов и партнеры» Дмитрий Лобачев назвал предложение ФСФР «серьезнейшими изменениями в действующую практику, в общем, направленную на усиление позиций миноритариев и повышение уровня защиты от недружественных поглощений». «Впервые вводится новое понятие — связанные лица, расширяющее понятие аффилированности, что на момент сделки делает возможным установить взаимосвзяь между компаниями и их действиями»,— говорит господин Лобачев. За миноритариями закрепляется право требования выкупа их акций в случае неисполнения покупателем обязательной оферты, а в случае отказа — получение преимущества при расчете голосов, принадлежащих приобретаемому лицу.