Merrill Lynch опубликовала отчет по бумагам четырех ритейлеров РФ

Вчера Merrill Lynch опубликовала аналитический отчет по ценным бумагам четырех российских публичных торговых сетей — Х5 Retail Group, «Магнит», «Дикси» и «Седьмой континент». По первым трем компаниям аналитики прогнозируют рост стоимости акций до конца года от 10 до 70%. Среди позитивных факторов они называют хороший рост сопоставимых продаж в первом полугодии 2008 года, который продемонстрировали все сети (от 14 до 29%), а также готовность государства пойти навстречу ритейлерам в разработке закона о торговле и замедление темпов роста цен на продукты питания.

Согласно отчету Merrill Lynch, в первом полугодии 2008 года вся четверка продемонстрировала рост сопоставимых продаж в рублевом эквиваленте, несмотря на то что рост цен на полках сетей был ниже, чем инфляция на рынке продуктов питания в целом. Для Х5 и «Магнита», по оценке аналитиков, этот показатель составил 10—13% против продуктовой инфляции в размере 20%, основными «драйверами» которой были молочные продукты, хлеб, фрукты и овощи. Снижение темпов роста цен на продукты питания позволяет аналитикам Merrill Lynch делать оптимистичные прогнозы по развитию сетей во втором полугодии 2008 года.

В отчете также упоминается состоявшаяся в конце прошлой недели встреча ритейлеров с первыми вице-премьерами Виктором Зубковым и Игорем Шуваловым, министром промышленности и торговли Виктором Христенко и министром экономического развития Эльвирой Набиуллиной, на которой обсуждался закон о розничной торговле. Предыдущий вариант законопроекта содержал жесткие ограничения по рыночным долям сетей, что последние несколько недель оказывало негативное влияние на бумаги компаний. Однако он был отклонен, а новый, смягченный вариант будет представлен в ноябре.

Учитывая эти факторы, Merrill Lynch советует покупать бумаги Х5 и «Магнита». По оценкам аналитиков компании, справедливая цена GDR X5 на конец года составляет 44 долл. против нынешних 29 долл. Она могла бы быть выше, отмечается в отчете, если бы Х5 не переплачивала за поглощение новых активов. Стоимость бумаг «Магнита», согласно ожиданиям, должна возрасти с 10,1 до 17,5 долл. «Х5 и «Магнит» вовремя занялись региональной экспансией, до сих пор были достаточно агрессивны и заявляют хорошие планы», — отмечает аналитик ИГ «КапиталЪ» Марина Самохвалова.

Бумагам «Дикси» аналитики Merrill Lynch обещают рост с 13,5 до 15 долл. От компании ожидают более активного роста на территории России. «Нашу объективную оценку снижают некоторые риски, в частности компания показывает не столь высокие темпы развития, как ожидалось», — говорится в отчете. Аналитик компании «Метрополь» Мария Сулима напоминает, что основная масса открытий магазинов приходится на четвертый квартал года. «У «Дикси» еще есть время, чтобы согласовать свои планы и действия», — полагает она. В то же время г-жа Самохвалова считает, что у «Дикси» нет четкой стратегии. «Наша оценка примерно совпадает с текущей стоимостью», — говорит аналитик.

Прогноз по бумагам «Седьмого континента» сейчас находится на пересмотре. Их цена, по прогнозам, к концу года может составить 25,5 долл. По словам аналитика «АнтантаПиоглобал» Андрея Верхоланцева, «Седьмой континент» проигрывает другим сетям по темпам роста, но у компании самая высокая маржа. Он считает, что высокую рентабельность «Седьмой континент» удерживает за счет того, что действует в более дорогом ценовом сегменте в отличие от конкурентов. Его оценка по бумагам «Седьмого континента» — 26,5 долл.

RBC daily