Куснирович предложил миноритариям выкупить у них подешевевшие акции ГУМа

Группа Bosco di Ciliegi Михаила Куснировича предпринимает очередную попытку консолидировать 100% ОАО "Торговый дом ГУМ": универмаг известил миноритариев, что в октябре—ноябре готов выкупить у них 6% своих акций по 58,27 руб. за бумагу. Цена выкупа превышает биржевую стоимость на 15%. Фондовый рынок восстановится не скоро, поэтому миноритарии, не получающие дивидендов, мотивированы продать свои акции.

Решение о направлении части чистой прибыли за 2007 год (чуть более 412 млн руб.) на выкуп акций миноритариев было принято на общем собрании акционеров ГУМа. В сентябре ГУМ опубликовал параметры оферты: компания готова выкупить чуть более 3,5 млн бумаг по цене 58,27 руб. Сейчас ее уставный капитал состоит из 60 млн акций, таким образом, оферта сделана исходя из стоимости всего универмага примерно $140 млн. Заявки на продажу бумаг принимаются с 16 октября по 10 ноября, а заключение договоров будет происходить с 11 ноября по 10 декабря, говорится на сайте ГУМа.

Установленная в августе цена выкупа до недавнего времени означала дисконт к рыночной стоимости: капитализация ГУМа в РТС еще в первых числах сентября составляла около $150 млн. Но к 30 сентября она сократилась до $120 млн. По его оценке аналитика ИК "Совлинк" Павла Жаворонкова, справедливая стоимость одной акции универмага — $3,3, то есть компания недооценена на 46%. "Но фондовый рынок стабилизируется не раньше конца 2009 года, поэтому многие миноритарии могут согласиться продать свои акции сейчас — с 15-процентной премией к рынку",— рассуждает он.

ОАО ТД ГУМ — генеральный арендатор торгового центра площадью 70 тыс. кв. м на Красной площади. Выручка в 2007 году — чуть более 2,2 млрд руб. В 2004 году контрольный пакет акций универмага был приобретен Bosco di Ciliegi у "Альфа-групп". Структура акционеров не раскрывается, в их числе 65 юридических и 8,6 тыс. физических лиц.

После приватизации в 1990 году ГУМ ни разу не выплачивал дивиденды своим многочисленным акционерам. Вся прибыль направлялась на развитие, в том числе на реставрацию универмага, которая оценивалась в $200 млн. Аналитик Rye, Man & Gor securities Максим Исаев отмечает, что в России почти ни одна розничная компания не выплачивает дивидендов, но не обязана делать оферту акционерам о выкупе их бумаг. "Консолидированный шестипроцентный пакет можно будет продать одному инвестору гораздо дороже",— добавляет он.

ГУМ уже не первый раз делает оферту миноритариям — примерно 10% уставного капитала компания готова была выкупить в 2004 году, но тогда ей удалось собрать заявки только на 2,77% акций. "Большинство миноритариев судьба универмага волнует мало, господин Куснирович хочет видеть в партнерах более участливых людей",— говорит бывший топ-менеджер ГУМа. В 2007 году коммерческие расходы ГУМа возросли на 64,6% по сравнению с 2006 годом и составили 1,3 млрд руб., говорится в годовом отчете компании: рост связан с удорожанием аренды здания ГУМа (в два раза, до 32,7 млн руб. в 2007 году) и стоимости электроэнергии.

Ъ