Реклама на retail.ru
Здесь может быть
Ваша реклама
Подпишитесь
на новости ритейла
Получайте новости
индустрии ритейла первым!
Здесь может быть Ваша реклама
ПодробнееПоделиться
Комментаторы ожидают отчет Магнита
По прогнозам аналитиков, валовая рентабельность «Магнита» за 4 квартал 2011 года находится на уровне 24%, валовая маржа за год – 23,6%
Александра Мельникова, Ирина Прокопьева, аналитики «Альфа-Банка».
В понедельник, 30 января 2012 года, «Магнит» представит неаудированные результаты по МСФО за 4Кв11 и 12M11 и проведет телефонную конференцию.
Компания уже представила показатели выручки за 12M11, которая составила $11.42 млрд (+46.9% г/г), что подразумевает рост выручки за 4Кв11, составившей $3.071 млрд (+31% г/г). Сопоставимый рост компании составил в четвертом квартале 3.1%, и оказался самым слабым ростом компании за весь год. Данное снижение роста сопровождалось оттоком покупателей, составившим 1.9%. В результате, мы считаем, что рентабельность снизится кв/кв.
Наш прогноз валовой рентабельности за 4Кв11 составляет 24.2% по сравнению с 24.9% в 3Кв11. Мы считаем, что 3Кв11 был кварталом с непревзойденно высокой рентабельностью. Данные показатели позволяют нам прогнозировать валовую прибыль на уровне $743 млн в 4Кв11 и $2.697 млрд за 12М11. Мы ожидаем, что рентабельность EBITDA впоследствии снизится до 7.7% в 4Кв11 против 8.4% в 3Кв11. Следовательно, наши прогнозы EBITDA за 12М11 составляют $818 млрд, что подразумевает рост рентабельности на 7.2% и означает снижение на 0.7 п.п. г/г. Годовая рентабельность «Магнита» определялась, главным образом, динамикой компании в 1П11, когда компания, руководствовалась стратегией агрессивных инвестиций в трафик, закрыла магазины на переоборудование и имела большое количество недостаточно зрелых магазинов.
Что касается чистой прибыли, мы ожидаем, что она составит $96 млн в 4Кв11 и $339 млн за 12М11, поскольку мы ожидаем давления со стороны процентных затрат на фоне роста долгового бремени.
На наш взгляд, рынок готов к снижению рентабельности кв/кв и ему будет достаточно годового показателя 7.2% для скорректированной рентабельности EBITDA. Сравните данный показатель с прогнозом компании 7.3-7.5%, который достижим при учете разового дохода $19.2 млн. Прогнозы расширения и прибыльности на следующий год определят динамику компании.
Наталья Колупаева, аналитик «ТКБ Капитал».
Сильные результаты за 4К11 должны обеспечить выполнение прогнозов по году. В понедельник, 30 января, «Магнит» опубликует свои неаудированные финансовые результаты по МСФО за 4К11 и 2011 год, которые, как мы ожидаем, окажутся достаточно сильными в отношении показателей рентабельности, учитывая сезонные изменения в структуре продаж в 4К в пользу продаж более маржинальных продуктов.
«Магнит» уже опубликовал итоги продаж в декабре, которые предполагают темпы роста чистой розничной выручки (в рублевом выражении) в 4К11 на уровне 33% год к году при темпах роста сопоставимых продаж в 3% год к году (рост среднего чека составил 5% год к году, отток трафика – 1.9%, что объяснимо эффектом каннибализации в результате открытий новых магазинов). В результате, темпы роста розничной выручки компании за 12М11 составили 42% год к году в рублевом выражении, что ниже ранее заявленного прогноза компании (43-48% год к году).
Ранее менеджмент компании заявлял о том, что не видит каких-либо отрицательных факторов, влияющих на валовую рентабельность в 4К11, и подтвердил свой прогноз по рентабельности по EBITDA на 2011 год на уровне 7.3-7.5%. По нашим прогнозам, «Магнит» продемонстрирует валовую рентабельность за 4К11 на уровне 24% (+1.4 п.п год к году и на 0.9 п.п. ниже квартал к кварталу), в результате, валовая маржа по итогам года составит 23.6%. Мы ожидаем, что коммерческие, общие и административные расходы в 4К11 составят 18.3% продаж – это обусловит рентабельность по EBITDA в 4К11 на уровне 7% (-1.3 п.п. квартал к кварталу, -1.4 п.п. год к году) и 7.1% по итогам 2011 года (включая разовый доход в размере $33.9 млн от продажи дочерней компании во 2К11).
«Магнит» торгуется с 25% дисконтом к компаниям-аналогам с развивающихся рынков по прогнозному показателю EV/EBITDA на 2012 год. Публикация финансовых показателей «Магнита» будет сопровождаться телефонной конференцией (детали конференции будут представлены позже), в ходе которой руководство компании, как ожидается, объявит прогноз по капзатратам, открытию магазинов, сопоставимым продажам и показателям рентабельности на 2012 год. Ранее глава «Магнита» Сергей Галицкий заявлял о том, что капзатраты в этом году составят $1.2-1.3 млрд, которые будут направлены на открытие около 800 магазинов у дома, 50-55 гипермаркетов и 550-570 косметических магазинов. Бумаги Магнита торгуются по прогнозному показателю EV/EBITDA за 2012 год на уровне 9.5 и 11.2 (на основании цены на локальную акцию и ГДР соответственно), что представляет 12-25% дисконт к компаниям-аналогам. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции «Магнита» с 12-месячной прогнозной ценой на уровне $164.2 за локальную акцию ($32.8 за ГДР).
Интервью
Данил Иванилов, Grass: «Сейчас самое удачное время для запуска новых продуктов внутри страны»
Какие ниши производитель считает перспективными, как работает с различными каналами продаж и готов ли выпускать товары СТМ?