Фонды Renaissance и East Capital могут увеличить свою долю в "Виктории" до 17%, если не состоится ее IPO

Фонды Renaissance Pre-IPO Fund и East Capital рассчитывают продать принадлежащие им 6% сети "Виктория" в ходе ее IPO, запланированного на будущий год. Как стало известно Ъ, в случае если размещение не состоится, "Виктория" может отдать им еще 11% своих акций или возместить деньгами рыночную стоимость этого пакета.

В феврале два акционера "Виктории" Александр Зарибко и Владимир Кацман продали 5% своих акций фондам Renaissance Pre-IPO Fund и East Capital. После сделки их доли снизились с 35,42% до 32,92% и с 29,16% до 26,66% соответственно. Доля третьего акционера министра промышленности Калининградской области Николая Власенко (акции в доверительном управлении у жены Ольги Заболотней) осталась неизменной: 35,42%.

Но в отчетности "Виктории" за II квартал Ъ обнаружил новые изменения в структуре владения компанией: доли Александра Зарибко и Владимира Кацмана вновь уменьшились -- до 21,58% и 26,01% соответственно. Александр Зарибко объяснил, что часть собственных акций заложил фондам Renaissance и East Capital. "Мы заключили put-option (еще в феврале.-- Ъ), а заложенные акции -- гарантия того, что мы проведем IPO или сами выкупим акции у фондов, если IPO не состоится",-- говорит предприниматель. По его словам, заложено в общей сложности 11% акций. Пока действует put-option, заложенные акции не могут быть проданы сторонним покупателям, но по-прежнему имеют право голоса, говорит господин Зарибко. Владимир Кацман также подтвердил, что "незначительная часть его акций в залоге у банков".

По словам бизнесменов, сейчас с учетом заложенных, но остающихся в их собственности акций распределение долей внутри компании выглядит следующим образом: у Александра Зарибко 29,08%, у Владимира Кацмана -- 27,51%, у Николая Власенко -- 36,45%, у фондов -- 6%, у топ-менеджеров -- 0,96% (после закрытия отчетности по II кварталу основные владельцы "Виктории" провели несколько сделок между собой).

Группа "Виктория" основана в 1993 году в Калининграде. Выручка в 2006 году -- около $900 млн. На начало 2007 года владела 167 магазинами, работающими в четырех форматах: магазин "у дома" "Квартал", дискаунтер "Дешево", супермаркет "Виктория", центр оптовой торговли "Кэш".

Менеджер Renaissance Pre-IPO Fund Лейла Алиева и зампредправления "Ист Кэпитал" Асхад Сагдиев подтвердили Ъ схему с put-option и залогом акций. Они пояснили, что если фонды не смогут продать свои акции во время IPO "Виктории", то они продадут бумаги обратно господам Зарибко и Кацману, а заложенные акции просто выступают в качестве потенциальных денежных средств, которые пойдут на обратный выкуп. По словам господина Сагдиева, заложено 11% акций, а не 6%, чтобы предусмотреть колебания цены бумаг.

Управляющий директор департамента портфельных инвестиций Газпромбанка Андрей Зокин пояснил, что средства на реализацию put-option должны резервироваться заранее -- при этом они учитываются как кредиты и могут портить финансовую отчетность компании. Он приводит в пример "Дикси", 33,5% которой фонды Citigroup приобрели в апреле 2004 года примерно за $60 млн. Между фондами и сетью было заключено опционное соглашение, по которому "Дикси" обязалась выкупить свои акции обратно, если IPO сети не будет проведено до апреля 2009 года. Доли миноритариев в капитале "Дикси" в 2006 году были переведены в состав заемных средств, вследствие чего "Дикси" в 2006 году вместо прибыли $21,2 млн показала убыток $3,2 млн.

Согласно пресс-релизу Renaissance, его фонд покупал акции "Виктории" двумя траншами на общую сумму $23 млн. Если исходить из этой оценки, то оба фонда заплатили за 6% "Виктории" $46 млн. Между тем, вся прибыль "Виктории" в 2006 году была равна всего $41 млн. "Такой большой резерв, особенно если учесть, что стоимость акций компании за год может вырасти, съест практически всю прибыль",-- рассуждает Андрей Зокин. По его словам, отсутствие прибыли может увеличить ставки по кредитам. Хотя он уточнил, что поскольку фондам достались не акции допэмиссии, а бумаги одного из акционеров, put-option мог не отразиться на ее отчетности.

Отдавать фондам зарезервированные 11% акций совладельцы "Виктории" не собираются, утверждает Александр Зарибко. По его словам, IPO "Виктории" все-таки состоится в 2008 году (продать на российских биржах планируется примерно 25%).

Ъ