ЕБРР расплетает "Ленту"

Акционерное и опционное соглашения основных владельцев «Ленты» в лице Олега Жеребцова и его компании Robelco Ltd (контролируют 35% сети), Августа Мейера (36% через Svoboda Corporation) и Лорена Боу (около 6%) с ЕБРР, подписанные еще в мае 2007 года, включают несколько «жестких ограничений» для сети, рассказал “Ъ” один из участников сделки. В презентации банка UBS (есть в распоряжении “Ъ”), подготовленном после сделки, говорится, что ЕБРР владеет пут-опционом на обратную продажу акций «Ленте» (стоимость акций определяется независимым оценщиком), который вступит в силу с 21 мая 2010 года. Этот опцион «не работает», если «Лента» получит листинг на «любой фондовой бирже с хорошей репутацией», включая LSE и ММВБ.

Согласно акционерному соглашению (копия есть у “Ъ”), ЕБРР имеет право продать до 50% из своего пакета в случае публичного размещения акций Lenta Ltd и до 40% — стороннему финансовому инвестору без согласия других акционеров. Ключевые акционеры «Ленты» в случае продажи контрольного пакета обязаны предложить ЕБРР присоединиться к сделке по той же цене. Также если кто-то из акционеров нашел инвестора только на свою долю, он должен предложить ЕБРР выкупить 11,1% продаваемого пакета.

Еще до вступления в силу опциона ЕБРР может увеличить свою долю в сети — максимально до 26,2%. Дело в том, что в рамках первоначальной сделки банк получил две привилегированные акции, одна из которых дает ему право увеличить пакет за счет допэмиссии. Право на исполнение этого опциона ЕБРР получает в случае невыполнения «Лентой» некоторых целевых показателей работы: например, если сеть не сможет одновременно показать совокупные темпы годового роста продаж в 50% в 2006– годах и маржу EBITDA 6%.

Получить комментарий Олега Жеребцова и Августа Мейера вчера не удалось. Господин Боу и представитель ЕБРР от комментариев отказались.

ООО «Лента» (принадлежит Lenta Ltd), владеющее одноименной сетью гипермаркетов, основано в 1993 году в Санкт-Петербурге. Сейчас функционируют 36 магазинов «Лента» общей площадью более 400 тыс. кв. м. Объем продаж в 2008 году, по собственным данным, составил $2,344 млрд.

Вероятность того, что ЕБРР увеличит долю в «Ленте» за счет привилегированной акции, близится к нулю, утверждают два миноритария «Ленты». Это, по их словам, уже обсуждалось на последнем собрании акционеров компании: сеть выходит на все плановые показатели. По итогам 2008 года «Лента» публично раскрыла лишь, что ее выручка выросла на 20% в январе—мае прошлого года. Но позже гендиректор сети Алексей Бобров настаивал, что итоговый прирост за год превысил 65%. Он также отмечал, что рост операционной прибыли в январе—мае составил 37%, EBITDA — на 72%, не раскрывая абсолютные показатели.

Планов выхода на биржу пока у «Ленты» нет, говорят миноритарии. Воспользовавшись пут-оцпионом в 2010 году, ЕБРР может и не «отбить» вложенные в «Ленту» два года назад $125 млн: пока публичные компании торгуются по цене максимум восемь EBITDA 2008 года, таким образом акционерный капитал «Ленты» можно оценить максимум в $1 млрд (если принимать во внимание названный компанией текущей долг в 12 млрд руб.), подсчитала аналитик «Ренессанс Капитала» Наталья Загвоздина.

При этом стратегических инвесторов «пугает» существование этого опциона, утверждает один из миноритариев: до сих пор ЕБРР не участвовал в переговорах о продаже «Ленты» вместе с другими акционерами. В прошлом году оферты о покупке контрольного пакета в «Ленте» делали французская Carrefour, хорватская Agrokor Group, Wal-Mart и другие, но их предложения не устроили акционеров.

Кристина Бусько, Седа Егикян, КоммерсантЪ