CEDC грозится банкротством

Если не будет принят ее план реструктуризации долга

Польская Central European Distribution Corporation (CEDC; ТМ «Зеленая марка», Parliament) предложила держателям облигаций план реструктуризации, по которому те смогут обменять свой долг на 75% акций компании. Для акционеров компании оферта будет означать, что их доля уменьшится в 20 раз. Если план CEDC не найдет поддержки, компания может начать собственное банкротство.

15 марта CEDC необходимо погасить 3-процентные конвертируемые облигации на $257,9 млн (весь выпуск был изначально на $310 млн), следует из ее материалов на сайте Комиссии по ценным бумагам США (SEC). Компания сообщила, что на 13 февраля у нее было $59 млн свободных средств и $17,7 млн в виде кредитов. Таким образом, резюмирует CEDC, у нее недостаточно денег для погашения облигаций, в связи с чем компания намерена провести реструктуризацию долга.

План реструктуризации предлагает держателям мартовских облигаций получить 8,86 акции новой эмиссии в обмен на одну бумагу номиналом $1 тыс. Для держателей обеспеченных облигаций с погашением в 2016 году со ставкой 9,125% предусмотрен обмен $1 тыс. долга уже на 16,52 акции. Кроме того, им предлагается получить новые облигации стоимостью $508,2 с погашением в 2020 году со ставкой 6,5%. Держателям другого выпуска облигаций 2016 года со ставкой 8,875% CEDC готова выдать в обмен на $1 тыс. долга 22,18 новой акции и облигации на $682,37 со сроком погашения также в 2020 году.

Предложение владельцам облигаций истекает 22 марта в 23:59 по нью-йоркскому времени. CEDC рассчитывает, что ее суммарный долг снизится на $750 млн. Если все держатели облигаций согласятся на предложение CEDC, то владельцы выпуска 2013 года в результате эмиссии акций смогут получить 10% в компании, владельцы выпусков 2016 года (его объем составляет $957 млн) — 65%. Еще 20% получит «Русский стандарт» (сейчас владеет 19,5%) Рустама Тарико за $50 млн сделанных кредитных инвестиций. Доля нынешних акционеров, таким образом, сократится до 5%.

В случае если план CEDC не найдет поддержки акционеров, компания может обратиться в суд штата Делавэр (США) с заявлением о собственном банкротстве.

В понедельник, еще до того, как CEDC сделала сообщение об условиях реструктуризации долга, акции компании на NASDAQ начали стремительно дешеветь: по итогам торговой сессии они упали в цене на 55,4% до $0,62 за бумагу (капитализация — $48,3 млн). Вчера в течение дня акции падали еще на 20% (капитализация — ниже $40 млн), но в 21:20 мск падение к предыдущему дню составило 1,42%. Отдельной неприятной новостью для инвесторов стало сообщение, что CEDC в своей отчетности за четвертый квартал 2012 года отразит списания в размере свыше $400 млн.

Аналитик «ВТБ Капитала» Иван Кущ считает, что если держатели облигаций 2016 года еще могут согласиться на план реструктуризации CEDC, то ждать того же от владельцев бондов 2013 года вряд ли стоит. «Они практически ничего не получат, так как на каждую $1 тыс. инвестиций им дадут количество акций, рыночная цена которых сегодня даже до допэмиссии составляет всего $5,3,— говорит он.— У держателей облигаций 2016 года более ощутимая компенсация».

«Русский стандарт» параллельно предложил альтернативный план реструктуризации долга. Он касается только держателей облигаций 2016 года. Для расчета с ними «Русский стандарт» готов одолжить $172 млн — за них, за ранее инвестированные $50 млн он получит 85% акций в CEDC. Держатели бондов, кроме $172 млн наличными, получат новые облигации на $450 млн со сроком погашения в 2018 году и ставкой 8%, которая постепенно увеличится до 10%, а также конвертируемые облигации до 2018 года на $200 млн со ставкой 10%. Эти облигации могут конвертироваться в 20% акций компании в 2014 году, в 25% — в 2015 году, в 30% — в 2016 году или в 35% — в 2018 году. «Данный план вряд ли можно назвать много лучшим, чем то, что предложила CEDC»,— считает господин Кущ. Сама CEDC написала, что предложение Рустама Тарико формально еще не было представлено совету директоров, поэтому по нему пока нет решения.

«Из того, что CEDC и господин Тарико опубликовали, пока следует только то, что акционеры останутся ни с чем»,— заявил второй по величине акционер CEDC Марк Кауфман (9,2%), добавив, что подготовит новый план реструктуризации.

Олег Трутнев, ИД «Коммерсантъ»