Несчастье помогло

Если бы кризиса не было, его следовало бы придумать. В противном случае через 1-2 года российскую экономику ожидал бы коллапс.

Текущий финансовый кризис стал результатом резкого увеличения количества сложных производных инструментов и рискованных операций с ними. Стартовав в США, где сомнительные финансовые продукты имели особо широкое распространение, кризис перекинулся на другие страны, финансовые организации которых ранее приобретали на баланс американские проблемные активы. В итоге крупнейшие инвестиционные банки получили колоссальные убытки, а многие и вовсе прекратили существование.

Таким образом на мировом рынке возник значительный дефицит ликвидности, в условиях которого экономика оказалась лишена необходимых для развития средств. На росте недоверия в cash предпочли выйти крупные инвестфонды, что значительно усугубило ситуацию.

В России кризис стал неизбежным, с одной стороны, в связи с глобализацией экономики, а с другой — из-за недостаточного внимания отечественных регуляторов и участников рынка к необходимости постоянного мониторинга рисков. В отсутствие ограничений на привлечение средств из-за рубежа значительная доля кредитов отечественного корпоративного сектора (около $500 млрд) пришлась на краткосрочные средства иностранных банков. Таким образом, изначально проявивший себя как финансовый, кризис распространился на реальный сектор, переродившись в общеэкономический. Ведущие рейтинговые агентства снизили страновой рейтинг России, поставив под удар и без этого ослабленные иностранные инвестиции в отечественную экономику.

В итоге на помощь российской экономике в 2008 г. было потрачено 6,8 трлн руб. Данная сумма включала в себя 26,9% золотовалютных резервов, которые на середину декабря составили $437 млрд, а также профицит госбюджета за 11 месяцев 2008 г. в объеме 2,5 трлн руб. Запланированная на I квартал 2009 г. сумма госвливаний составила порядка 5 трлн руб.

Вместе с тем даже в сложившейся ситуации есть положительные стороны. Если бы ком проблем, послуживших истоком кризиса, имел шанс набрать еще больший вес в течение ближайшего года-двух, то текущие крупномасштабные государственные меры были бы невозможны и бессмысленны. В случае с Россией несомненным плюсом является то, что кризис начался именно сейчас, а не позже. Во-первых, внешний долг, состоящий в основном из корпоративного и растущий взрывными темпами, еще не успел превзойти золотовалютные резервы страны. Во-вторых, доля бумаг американских ипотечных агентств в золотовалютных резервах России пока находилась на умеренном уровне (порядка 20%). Корректно предположить, что при отсутствии признаков внешнего негатива отечественные компании все более увлеченно привлекали бы внешнее финансирование из-за рубежа, а Центробанк продолжал бы повышать долю ныне проблемных бумаг американских ипотечных агентств.

На конец 2007 г. чистый долг российских компаний перед зарубежными агентами составлял $460 млрд (годовой рост на 50%), что эквивалентно 35,5% ВВП. Золотовалютные резервы на тот же момент составляли $466,2 млрд. На середину 2008 г. долг отечественных корпораций достиг уже $488 млрд, золотовалютные резервы — порядка $567,2 млрд, продолжая двигаться вверх. Темп роста корпоративного внешнего долга в годовом выражении за первые 10 месяцев 2008 г. составил 36%, сальдированной прибыли российских компаний за тот же период — 11%, ВВП России за январь-октябрь 2008 г. — 7,5%. Сравнение этих цифр в полной мере позволяет убедиться в потенциально большей опасности в случае более позднего наступления кризиса. Очевидно, что опережающие темпы роста долга привели бы к коллапсу экономики через 1-2 года.

Особо следует отметить рост государственных расходов на различные нацпроекты и госпрограммы. За последние два года расходы выросли почти в 2 раза, примерно до 300 млрд руб. Дальнейший их рост сделал бы в принципе невозможным исполнение бюджета.

Таким образом, кризис, случившийся именно сейчас, пусть резко, но охладит экономику, предоставив стране шанс сформировать основу для роста в будущем. А инвесторам — зарабатывать на этом росте.